Unicaja
Banco sigue dando pasos de cara a su salida a bolsa. El plan es captar hasta
1.400 millones, en función de valoraciones, que destinaría a repagar las ayudas
públicas de España-Duero y comprar la participación del Frob en esta filial,
del 20%, para poder absorberla.
05.04.2017
Unicaja Banco tiene una
clara hoja de ruta para los próximos meses: salir a bolsa para
devolver las ayudas públicas que recibió su filial Banco Ceiss (antigua
España-Duero). Esta operación está pendiente de que sea aprobada por su junta general de accionistas (el
próximo 26 de abril) y de que surja una ventana de oportunidad en el mercado.
Fuentes financieras consultadas por este medio, señalan que el periodo más
probable para la operación sería entre junio y la primera mitad de
julio, aunque todo depende de las condiciones de la bolsa.
La entidad malagueña ya ha comunicado que pondrá en
circulación 625 millones de nuevas acciones. Teniendo en cuenta que actualmente
tiene 923 millones de títulos y el valor en libros del banco, le permitiría captar
en torno a 1.400 millones en caso de colocar las acciones con una
tasación de una vez valor en libros.
A día de hoy, sólo un banco español cotiza por encima
de su valor en libros: Bankinter, que lo hace en torno a las 1,7
veces. BBVA, CaixaBank y Bankia están
cerca de su valor en libros; Santander y Sabadell entre
las 0,7 y 0,8 veces; y Popular y Liberbank entre
las 0,3 y 0,4 veces. De media, el sector está en las 0,85 veces, con las que
Unicaja captaría en la salida a bolsa 1.200 millones. En un escenario como el
de Sabadell y Santander, se quedaría en los 1.000 millones. Y de salir a
cotizar en con una valoración de 0,5 veces libros, conseguiría 700 millones.
La clave de esta operación está en la línea
roja que su principal accionista, la Fundación
Unicaja, con un 86,7%, marque como el descuento tope para poder
salir a bolsa, sin que le genere un agujero inasumible para sus cuentas.
Objetivos
Los dos primeros objetivos de la entidad malagueña con
esta operación tendrán que ver con las ayudas públicas recibidas por España-Duero. En
primer lugar, tiene que devolver los bonos convertibles contingentes (CoCos)
que Ceiss recibió para la fusión, por importe de 604 millones. En
segundo lugar, tiene que recomprar la participación del Frob en
España-Duero, que actualmente asciende al 21,1%, con una valoración de unos 70
millones de euros.
También hay antiguos preferentistas de las cajas
castellanoleonesas que no aceptaron el canje por acciones de Unicaja, con un
9,4% valorado en unos 30 millones. La meta a corto y medio plazo de la entidad
malagueña sería conseguir el 100% de España-Duero para
absorber la filial y prescindir de la estructura de doble banco, según fuentes
próximas a la operación.
Devolver
las ayudas de España-Duero elevaría los márgenes de Unicaja Banco en casi un 6%
La devolución de las ayudas públicas no sólo
permitiría a Unicaja desaparecer del foco de Bruselas y del Frob, y la amenaza
que ello supone, sino que le ahorraría 60 millones anuales en
cupones que cuestan las ayudas al grupo. Son 60 millones que una vez se
devuelvan todas las ayudas se suman íntegramente al margen bruto. Unicaja
generó unos ingresos de 1.089 millones el año pasado, que sin el coste de los
CoCos hubieran sido un 5,5% superiores.
Entre los retos del grupo andaluz está convencer al
mercado de que su modelo de negocio se acerca más al de un
CaixaBank y Bankia, por valoraciones, que al de Liberbank. Tiene a su favor que
el interés de los fondos por la banca europea está creciendo
por la expectativa de subidas de tipos de interés a partir de 2018 y las
valoraciones en máximos históricos de sus competidores norteamericanos. Sin
embargo, la clave está en acertar en el momento.
Fuente: Vozpopuli
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